《交易视点》中国转债投资者稍作等待,遇急跌出手--中金 / 7 years ago《交易视点》中国转债投资者稍作等待,遇急跌出手--中金2 分钟阅读路透北京12月4日电---中国大型投行--中金公司发布中国可转债策略月报认为,12 月份投资者应开始重新关注低吸机会,博弈股市会否再次出现春季行情。当前时点或许还不是最佳低吸时机,建议密切关注,遇急跌出手。 个券方面,继续坚守少数核心品种的同时,关注具备“防守反击”能力个券的低吸机会。 **策略观点** 我们曾建议在10 月底到11 月上旬这两三周的时间窗口里,逢高减持并退守到低配。我们在11 月12 日《退守后低配蛰伏》、11 月19 日《低配直到年底》等周报中有进一步的阐述。 个券方面,我们建议优先兑现工行、重工,而将国投转债做为首选券的判断也较为成功。在11 月8 日我们判断巨轮转债已经到了出货时机,在11 月21 日我们认为该转债调整到位,不再建议减持。不过,工行转债上月表现比我们预计的更为坚挺。 我们在 11 月19 日转债周报《低配直到年底》中已经详细阐述了对近期转债的看法。简单将要点重复如下:第一,转债市场下跌空间不大。第二,由于股市风险,从时间上看,直到年底阶段,投资者有可能都要维持低配状态。 近期不少投资者关注,如何看待转债市场的估值水平?如果非要从历史角度判断目前转债市场的估值和性价比。我们认为首先要注意条款和投资者结构等诸多不同之处。 目前转债市场估值难以比肩05 年熊市。但转债市场整体估值水平也已经处于历史较低水平,其中中等平价转债相对估值稍高。从股指波动收窄、供求关系逆转、条款弱化等方面看,当下转债市场估值中枢下移有其合理性。 从边际影响因素来看,短期转债估值难有大的波动,明年供给压制和投资者大类资产配置再平衡值得关注。估值及绝对价位低位决定了转债品种具备了不错的防御性,有一定的长期配置价值。但相比正股的波动而言,估值波动暂时还不是影响回报的最主要因素。 策略上,我们维持之前的判断,12 月份投资者应开始重新关注低吸机会,博弈股市会否再次出现春季行情。当前时点或许还不是最佳低吸时机,建议密切关注,遇急跌出手。 **个券点金** 个券方面,继续坚守少数核心品种的同时,关注具备“防守反击”能力个券的低吸机会。 我们仍延续之前的看法,保持整体的低配,但由于下跌空间有限、机会成本不高、股市风险已经大幅释放,都支持我们坚守核心个券,如国投(保守投资者可以用川投替代)、非银行大盘转债、重工、南山等。后续来看,建议关注具备“防守反击”能力个券的低吸机会。 进入一季度之后,如果股市能出现一定幅度的反弹,转债弹性将变的更为重要。而转债弹性的来源有两个:正股弹性、转债低平价溢价率。从这个角度讲,国投和川投、工行、南山、国电、非银行大盘转债等都将是12 月份值得下跌中低吸的个券。(完) 欲浏览更多《交易视点》稿件,请点选[COR/CN-COPINI] --整理 钟华; 审校 黄凯